立思辰:教育+信息安全”双轮驱动助增长

　　营收增长37.03%,归母净利增长337.54%。

　　公司发布半年报,16H1实现营业收入5.02亿元,比上年同期增长37.03%;归母净利3023.66万元,同比增长337.54%;扣非后归母净利2660.32万元,同比增长290.29%,EPS为0.04元。公司围绕既定的战略稳步发展,实现利润总额3,855.37万元,实现归母净利的扭亏为盈。

　　教育产品及管理营收增长775.10%,内容(安全)管理营收小幅下降。

　　分行业来看,教育产品及管理解决方案营业收入2.14亿元(占比42.63%),同比增长775.10%;内容(安全)管理解决方案营业收入1.84亿元(占比36.65%),同比减少16.24%;其他营业收入1.03亿元(占比20.52%),同比减少14.80%。

　　毛利率增长13.47%,期间费用率增加4.21%。

　　16H1公司综合毛利率为48.64%,同比增长13.47个百分点。其中,内容(安全)管理解决方案毛利率56.29%,同比增加24.36个百分点;教育产品及管理解决方案毛利率50.81%,同比减少10.58个百分点。报告期内,期间费用率41.53%,同比增长4.21个百分点。其中,销售费用率21.43%,同比增长2.04个百分点;管理费用率18.28%,同比增长1.62个百分点;财务费用率1.82%,同比增长0.55个百分点。受毛利率大幅增长影响,报告期内公司销售净利率同比增加8.08个百分点。

　　聚焦“教育+信息安全”,内生增长与外延扩张并重。

　　第一,持续加码教育产业,立思辰教育生态雏形初现。①智慧教育方面,联手智慧校园建设龙头康邦科技;②在K12教育服务方面,完整布局“K12=K12学习服务+升学服务”;③职业教育领域,构建大学生就创业及职业教育服务平台;④国际教育领域,成功收购留学360，即叁陆零教育。第二,巩固信息安全业务,定位数据安全管控专家。

　　给予“买入”评级。

　　本次股权激励进一步激发公司内部活力,为长期发展奠定坚实人才基础。我们预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.47元、0.65元,当前股价对应PE分别为56倍、41倍,29倍,给予“买入”评级。